월간 투자리포트 (2024년 7월)

6월 글로벌 증시는 미국 연준의 기준금리 인하에 대한 기대감이 반영되며 상승세가 이어졌습니다. 미국 소비자물가지수가 둔화되고 연준의 완화적 스탠스로 인해 금리가 하락하면서 주식시장에 밸류에이션 확장세가 나타났습니다. 금리 인하 기대감으로 미국채 금리가 하락하고 빅테크 기업들의 호실적으로 AI 성장기대감이 지속되면서 미국 빅테크주의 강한 상승세가 이어지고 있습니다. 이에 따라 국가별로도 테크 밸류체인 기업 비중이 높은 미국, 대만, 한국, 인도 등이 견조한 흐름을 나타냈습니다.

채권은 글로벌 통화정책 차별화 및 유럽의 정치 리스크가 부각된 가운데 국가별로 차별화된 흐름을 나타냈습니다. 미국은 인플레이션 우려 완화로 금리가 하락한 반면, 유럽은 금리인하 이후 프랑스의 정치적 리스크 확대로 독일 금리는 급락하고 프랑스 금리는 상승했습니다. 미국채 금리는 연내 점도표 인하 횟수 하향 조정 (3회 → 1회)에도 5월 CPI 예상치 하회 및 고용지표 둔화로 하락했습니다.

대체자산에서는 미국 외 지역들의 선제적 금리인하로 강달러 압력이 부각되었고 이에 금등이 하락했습니다. 유가는 선진국 고용이 양호한 가운데 드라이빙 시즌을 앞두고 수요가 증가할 것으로 기대됨에 따라 상승했습니다.

미국의 성장률이 하향되면서 금융시장 상승세는 미국의 독주에서 글로벌 국가들로 분산될 것으로 예상됩니다. 미국 연준의 금리 인하 시기에 시장의 관심이 모아지는 가운데 미국 소비자물가지수인 CPI가 3분기에는 2%대에 진입할 것으로 예상됩니다. 현재 국가별 통화정책의 차별화가 진행 중인데, 현재까지 스위스, 스웨덴, 캐나다, 유로존이 금리인하를 선제적으로 단행했고, 미국은 연내 2회 인하가 예상되고 있습니다. 달러는 엔화 약세와 유럽 국가들의 선제적 금리인하로 인해 미국의 금리 인하 시그널이 나올 때 까지는 강세가 이어질 것으로 전망하고 있습니다. 또한 금리 인하 기대감으로 그간 부진했던 채권이 회복될것으로 예상되며, 주식의 상승세도 지속될 것으로 전망하고 있습니다.

글로벌 주식시장은 경기의 완만한 회복과 물가의 점진적 둔화와 더불어 기업실적에 대한 긍정적인 전망이 유지되면서 위험자산의 우호적인 환경이 지속될 것으로 전망됩니다. 3분기에는 금리 인하 기대에 따른 밸류에이션이 확장되어 상승세가 이어질 것이며, 3분기말 4분기 초에는 금리인하 개시와 미국 대선 불확실성 및 경기 둔화가 부각될 수 있기 때문에 변동성이 높아질 가능성이 존재합니다. 다만 주가 조정이 나타나더라도, 높은 이익성장률을 감안하면 단기간 조정으로 마무리될 가능성이 크고, 장기적으로는 상승기조가 이어질 것으로 보고 있습니다. 국가별로는 미국, 대만, 일본, 한국 등은 이익 상향조정이 진행 중이며,실적 성장이 기대되는 국가는 전형적인 실적장세가 나타나며 양호한 수익률을 기록할 것으로 전망됩니다. 다만 미국의 경기둔화가 이익기여도를 낮추는 요인으로 작용할 수 있기 때문에 리스크 관리도 함께 필요합니다. 고용과 물가의 연착륙 과정이 지속되는 것과 미국 소비여력이 소진되면서 성장률 하향 흐름이 나타날 수 있기 때문입니다.

채권은 상대적으로 상승여력이 큰 장기채권 중심으로 높은 성과가 기대되며, 금리인하 전후로 단기채의 성과도 높아질 것으로 전망됩니다. 유로존은 7월 초 영국과 프랑스의 조기 총선까지 정치적 불확실성이 지속될 것으로 예상됩니다.