월간 투자리포트 (2026년 5월)

글로벌 증시는 미국-이란 전쟁에 따른 지정학적 리스크가 지속되었음에도 AI, 반도체 중심 실적 장세가 전개되며 큰 폭의 상승세를 나타냈습니다. 특히 미국 증시는 호르무즈 해협 봉쇄 장기화 우려와 연준의 매파적 기조가 부담으로 작용했으나, 빅테크 호실적으로 실적 모멘텀이 부각되며 사상 최고치를 경신했습니다. 유럽 증시는 방산, 산업재 등의 실적 서프라이즈가 지수를 지지했으나, 인플레이션 압력과 성장 둔화 우려가 병존하며 스태그플레이션 우려가 일부 유입되어 상승폭은 제한되었습니다. 한국 증시는 월간 30% 넘게 상승하며 사상 최고치를 경신했습니다. 미국과 이란 협상 과정에서 단기 노이즈가 지속되었지만, 실적과 수주 모멘텀이 지수 상승을 견인하며 강세 흐름이 나타났습니다.

채권 및 상품시장에서는 미국채 금리가 3월말 고점 형성 후 4월 들어 소폭 하락했으나, 여전히 전쟁 전 대비 높은 레벨을 유지하면서 약세를 나타냈습니다. 월초에는 미국과 이란 간 긴장 완화와 휴전 협상 기대를 반영하며 유가가 하락했으나, 2차 협상이 성사되지 못하고 미국의 대이란 제재 장기화 우려가 부각되면서 유가 변동성이 확대되었습니다. 금 가격은 연초 이후 과매수로 인한 조정 구간이 이어지면서 약세를 나타냈습니다. 원달러환율은 미국-이란 간 휴전으로 위험선호 심리가 확산되면서 하락했습니다.

글로벌 금융시장은 종전 기대감으로 시장이 가파르게 상승한 데 따른 부담이 존재하지만, 강한 실적을 기반으로 상승 흐름이 이어질 것으로 예상됩니다. 미국-이란 간 종전 협상은 시간이 걸리더라도 최악으로 치달을 가능성은 낮아졌습니다. AI 버블 우려는 앤트로픽의 매출 급증으로 완화됐으며, AI Capex는 전쟁에 따른 유가 상승을 덮어버릴 정도로 강력한 상승세를 나타내고 있습니다. 이에 따라 글로벌 증시의 단기 급등에 따른 기술적 부담에도 불구하고, 주도주의 견조한 흐름을 바탕으로 하반기 상승세는 지속될 전망입니다.

향후 시장 흐름은 AI Capex 중심의 상승 테마가 지속될 것으로 예상됩니다. 국가별 이익 모멘텀은 미국 중심 AI Capex 밸류체인에 속해있는 국가들이 우위를 점하고 있으며, 미국을 포함하여 한국, 대만이 해당됩니다. 동아시아의 경우 전쟁 우려가 정점을 통과하는 국면에서 견조한 실적 모멘텀을 바탕으로 주요 권역 중 가장 빠른 회복력을 나타내고 있습니다.

국내 증시는 AI 수요 확대에 따른 반도체 업황 회복과 실적 모멘텀이 강화되었음에도 불구하고, 최근 주가 상승폭이 이익 성장 속도를 하회하며 저평가 국면이 지속되고 있습니다. KOSPI의 Fwd ROE가 19.6%로 전월 17.4%에서 상승했지만 밸류에이션은 여전히 미국, 대만 대비 낮은 수준으로, 향후 상승여력이 존재합니다. 또한 미국 시장에서의 한국주식 직거래서비스 출시와 SK하이닉스 ADR 상장, 종목 레버리지ETF 출시 등은 한국 주식에 수급적으로 긍정적 영향을 미칠 것으로 예상됩니다.

채권 시장은 중동 전쟁발 유가 상승에 따른 인플레이션 압력으로 금리상승 기조가 이어질 전망입니다. 차기 미 연준 의장 후보의 성향과 관계없이 물가 안정화 단계까지는 연내 금리 동결 가능성이 우세합니다.

금 가격은 지정학적 리스크와 스태그플레이션 우려로 하방 지지력을 확보하겠으나, 주요국 긴축 가능성에 따른 실질금리 상승이 상단을 제한하며 높은 변동성 내 등락을 반복할 것으로 전망됩니다.