월간 투자리포트 (2025년 7월)

글로벌 금융시장은 금리하락과 위험자산 투자심리 회복 등 우호적 환경 속 상승세가 나타났습니다. 5월 제네바 회담에 이어 런던에서 진행된 미중간 무역 협상과 영국의 무역합의 등 관세로 인한 교역 둔화 우려가 완화되었습니다. 그리고 제한적인 물가 영향과 유로존 금리인하, FOMC 매파적 기조에도 금리인하 기대가 증가하며 채권금리 하락추세는 지속되고 있습니다.

지역별로는 신흥국이 선진국 대비 강세를 나타낸 가운데, 한국 증시가 경기부양 및 신정부 정책 기대감 등이 더해지며 월간 13% 상승하며 글로벌 증시 중 가장 높은 상승율을 기록했습니다. 한국 증시는 글로벌적으로 활발한 유동성 환경과 관세우려 완화라는 긍정적인 시그널에 더해, 대선 이후 정치적 불확실성 해소, 2차 추경안 상정, 상법개정 등 증시 활성화 기대감으로 지수 상승을 견인했습니다.

상품 시장에서는 중동지역 지정학적 이슈로 유가 한때 20% 이상 급등하기도 하였으나 미국 개입 이후 사태 일단락되면서 상승 추세는 둔화되었습니다. 한편, 지정학적 우려에도 안전자산으로 분류되는 금과 달러 인덱스는 약세를 보이며 불안심리의 급격한 확산은 제한되었습니다. 원달러환율은 유럽과 한국이 완화적 통화정책에도 경기활성화에 대한 정책 기대감이 더 우세하게 작용하면서 하락했습니다.

글로벌 금융시장은 관세 노이즈 및 정책 동력 약화, 밸류에이션 확장 제한, 이익 하향조정 등으로 인해 추가 상승 여력은 크지 않을 것으로 전망합니다. 이스라엘-이란 분쟁은 일단락 됐으나, 중동지역 지정학적 리스크 재부각 가능성은 여전히 있습니다. 특히 중동지역 지정학적 리스크는 유가 급등으로 이어진다는 점을 염두에 두어야 할 것입니다.

연준 스탠스 전환 불확실성 또한 증시 변동성 확대 요인입니다. 4월 FOMC에서 연준은 성장률 하향, 물가를 상향했습니다. 앞으로 연준 인사들의 금리 인하 논의 과정에서 발생하는 인하 시작 시점 불확실성은 증시 변동성을 확대시킬 것으로 예상됩니다. 또한 미국 재정 리스크에 따른 텀프리미엄 확대 요인은 밸류에이션 확장을 제한할 것으로 예상됩니다. 미국의 재정 및 수급 이슈는 금리의 텀프리미엄 상승으로 이어질 가능성이 있으며, 과거 유사한 상황에서는 밸류에이션이 제한되었습니다.

국내 증시는 상승 모멘텀이 이어질 것으로 예상됩니다. 증시 상승과 함께 거래대금이 동시에 증가하면서 시장 참여자들의 투자심리 개선이 뚜렷해지고 있기 때문입니다. 지난해 순매도를 지속해온 외국인은 2025년 YTD로 여전히 순매도 유지하고 있으나, 4월 상호관세 충격 이후 코스피 반등국면에서 순매도폭이 축소되고 있습니다. 특히, 6월 신정부 출범 이후 현물 시장에서 수급개선이 뚜렷하게 나타났습니다. 달러 약세와 정부 부양책에 따른 풍부한 유동성 환경이 증시 상승을 견인할 것으로 전망합니다. 다만, 단기적으로는 급등에 따른 부담과 트럼프 관세 등은 리스크 요인일 것으로 예상됩니다.

채권은 재정 이슈 해소 및 감세안 통과 전까지는 횡보할 것으로 예상됩니다. 3분기까지는 감세안 통과, 부채한도 상향, 내년도 예산안 확정 등 불확실성이 존재합니다. 다만, 텀프리미엄 상승 우려에 금리 하단은 견고할 것으로 전망됩니다.