카디프가이드
2019년 7월
국내 주식
각국 중앙은행의 완화적 통화 정책에 경기 회복 기대와 국제적 분쟁의 불확실성이 상존. 박스권내 등락 흐름 연장 전망
국내 채권
7월 채권시장은 가격부담과 한국은행의 연내 금리인하 기조 진입 인식이 상충되며 박스권 등락 예상
미국 주식
연준의 기준금리 인하 전망 속에 주가지수가 사상최고치를 경신했으나 7월부터 2분기 실적 시즌 시작되는 가운데 2분기 전망치 하향 조정되는 점이 부담
중국 주식
미-중 무역 협상은 지속적 모니터링이 필요한 이슈. 중국판 나스닥인 과창판 출범에 따른 추가 자금 유입 기대는 긍정적 요인
해외 채권
기준금리 인하 기대 높아졌으나 실물지표나 금융시장이 크게 흔들리지 않는 한 시장에서 기대하는 수준의 가파른 금리 인하는 어려울 것으로 판단
2019년 6월
국내 주식
미-중 무역분쟁 우려가 재차부상한 가운데 반도체 업황 부진지속 영향까지 겹치며 투자심리에 부정적으로 작용하는 모습. 투자심리를 되돌릴만한 촉매가 단기적으로 부재한 가운데 6월 말 G20 정상회담전까지 지지부진한 흐름 연장 우려
국내 채권
1분기 GDP 부진과 미-중 무역분쟁 심화 등으로 한국은행의 연내 금리인하 가능성이 크게 높아진 것은 사실. 하지만 실제 기준금리 인하가 단행되기까지는 다소 시간이 걸릴 것이라는 점에서 금리인하를 너무 빠르게 반영해온 채권시장은 큰 폭의 가격조정까지는 아니더라도 기간조정 장세 정도는 거칠 가능성이 높아 보임
미국 주식
주가 사상 최고치 경신 후 미-중 무역분쟁 이슈가 재부상하면서 단기 조정 양상. 밸류에이션 및 무역분쟁부담 등을 고려 시 단기적으로 변동성 확대 가능성 열려 있는 상황
중국 주식
6월 말 G20 회의 전까지 관련 뉴스에 따라 등락 흐름 이어질 것으로 판단. 미-중 무역 협상 관련 불확실성은 부담이나 정부의 소비 장려, 감세, 통화 완화 등의 정책 노력이 경기 및 증시 하단 지지해줄 전망
유럽 주식
미국이 무역 분쟁 관련 화력을 중국에 집중하는 만큼 그 과정에서 유럽증시가 상대적으로견조한 흐름보일 전망. 선진증시 내 밸류에이션 매력 역시 양호
2019년 5월
국내주식
주요 중앙은행들의 완화적인 통화정책, 중국 경기 바닥 기대감 등은 신흥국 자산 선호심리 높여 KOSPI 레벨 높일 전망. 다만 글로벌 무역량 감소 트렌드가 지속되고 있고, 반도체 시장 부진 이슈도 여전하기 때문에 상단은 제한될 전망.
국내 채권
한국은행의 통화정책 스탠스 변화와 상관없이, 채권시장의 금리 인하 기대감은 지속될 전망. 여전한 밸류에이션(valuation) 부담에도 불구하고, 채권시장은 기준금리 인하를 시간문제라고 인식하며 금리 상승 시마다 꾸준히 대기 매수세가 유입될 것으로 예상됨. 5월 채권시장은 박스권 장세 예상
미국 주식
시장 예상보다 양호한 실적 발표는 우호적이나, 경기 서프라이즈 지수(Economic Surprise Index)는 기준치를 하회하며 하락세가 이어져 경제지표가 시장 기대에 미흡함을 시사. 기업 이익 개선 속도에 비해 증시가 빠르게 상승하였고, 연초 이후의 가파른 랠리로 기술적 부담이 높아져 주가 상단 제약 전망
유럽 주식
중국 및 신흥국 경기 개선이 시차를 두고 반영되면서 해당 지역과 경제적 연관성이 높은 유로존의 경기 서프라이즈 지수도 최근의 반등세가 이어질 것으로 전망. 경기 반등 과정에서 0% 근처에 머물고 있는 독일 금리를 필두로 역내 금리가 서서히 상승하며 금융 주 비중이 높은 유럽증시에 우호적 환경 조성을 기대
해외 채권
연준이 시장 예상보다 비둘기파적으로 돌아서면서 시장금리는 전반적으로 하방 압력이 두드러지는 상황. 다만 연내 금리 인하 전망까지 반영하고 있는 현재 금리 수준은 다소 과도한 것으로 판단. 서서히 금리 하락폭 일부 되돌림 예상
2019년 4월
국내주식
KOSPI는 미중 무역분쟁 완화와 글로벌 주요 중앙은행들의 완화적 스탠스에 우상향. 위안화 강세와 중국 정부의 경기 부양책도 우호적.
국내 채권
ECB와 연준을 비롯해 글로벌 통화정책은 완화적으로 선회 중. 반면 한은은 현 기준금리도 완화적이라고 판단하고 있으며, 지표 부진이 지속되면 경기부양책의 우선순위는 추경일 가능성이 높다는 점에서 기준금리 동결될 전망. 금리인하 기대감과 기준금리 동결 결정 상충으로 채권시장은 약보합 장세 예상
미국 주식
유로존 등 대외 및 대내 경기 둔화 부담과 무역 협상 불확실성 등에도 불구하고 연준의 비둘기파적 스탠스로 증시 하단 지지. 경기는 다른 지역에 비해 견조하지만 상승 탄력이 약해지며 시장 기대에 미치지 못함. 기업 실적 전망도 하향 조정 흐름 중 증시 상승에 대한 강한 방향성 전환이 쉽지 않은 상황
유럽 주식
ECB는 3월 회의에서 3차 TLTRO 시행 방침 등 비둘기파적 스탠스 확인. 이 과정에서 성장률 전망을 큰 폭 하향 조정하여 경기 부진 장기화 우려를 자극. 다만 일시적 요인을 고려하면 경기의 추가 악화보다는 기저효과에 힘입은 반등 가능성이 높음.
해외 채권
상반기 중 Mini-cycle상 경기 저점 형성이 예상되며, 견조한 고용 여건에 따른 인플레이션 압력 등을 고려 시 완만한 금리 상승세 재개될 전망. 다만, 미중 무역분쟁 및 지정학적 리스크 등의 이슈가 빈번하게 부상 가능한 만큼 상단 제한 가능
2019년 3월
국내주식
KOSPI의 밸류에이션 매력과 주요 중앙은행들의 완화적인 통화정책, 미중 무역분쟁 해결 기대감 등은 신흥국 자산 선호심리 높여 KOSPI 레벨 높일 전망. 다만 글로벌 경기 우려는 여전해 KOSPI는 노이즈 부각될 때마다 변동성 커질 전망
국내 채권
1월 금통위에서의 성장률 전망치 하향조정에도 불구하고, 대내외 여건을 감안했을 때 국내 경기둔화 논란은 당분간 지속될 전망. 하지만 향후 경기부양책의 우선 순위는 금리인하보다는 추경일 가능성이 높다는 점에서 당분간 국내 기준금리는 동결 기조가 이어질 것으로 예상
미국 주식
연준이 비둘기파로 선회하면서 금융시장 여건이 완화적으로 돌아선 점은 미국 주식을 비롯한 전반적인 위험자산 가격 상승으로 연결되어 적절한 수준의 성장과 물가가 유지되는 Goldilocks 국면 재개에 대한 기대 형성. 다만 기업 이익 전망치의 하향 조정과 지난해 대비 자사주 매입 둔화 예상, 밸류에이션 부담 상존으로 추세에 대한 강한 베팅 어려운 상황
유럽 주식
정치 불확실성은 경제주체들의 심리를 악화시키며 경제활동 위축으로연결. 다만 ZEW 전망지수 등 일부 서베이지표 반등과 자동차 생산 주문 지표를 중심으로 회복 조짐. 독일을 필두로 확대 재정정책으로 돌아선 점 등 고려 시 주가 하단 지지 기대
중국주식
미중 무역분쟁 이슈 완화와 연준의 완화적 통화정책, 중국 정부의 경기부양책에 상해증시 우상향. 향후 미중 무역분쟁 협상 결과와 중국 정부의 구체적인 경기 부양책 효과에 관심. 시장 기대에 미치지 못할 경우 변동성 확대 가능성
2019년 2월
국내주식
KOSPI 시장은 박스권 흐름 지속 전망, 글로벌 경기 우려와 글로벌 주식시장 변동성 확대에 큰 폭 반등 어려울 전망
국내 채권
당분간 국내 통화정책에 변화 가능성은 낮으나, 국내 경기회복 모멘텀 약화와 낮은 물가상승률 등으로 꾸준히 대기매수세 유입되어 상반기 제한적 약세 전망
미국 주식
12월 이후 가파른 반등을 고려하여 현재 수준의 가격은 상방, 하방 압력이 어느 정도 균형적이라고 판단
해외 채권
연준의 통화정책 정상화 속도 조절과 유가 하락으로 인플레이션 기대가 약화된 점은 금리 하방 압력이나 이미 상당 부분 시장에 반영된 상황으로, 단기적으로 박스권 내 등락 흐름 예상
중국주식
미중 무역분쟁 이슈 완화에도 불구하고 중국 경기 둔화 우려가 커지는 점이 상해증시에 노이즈로 작용. 중국 경기 둔화가 가팔라짐에 따라 중국 정부의 경기 부양책 확대 여부에 주목 필요
2019년 1월
국내주식
미중 무역분쟁, 글로벌 주식시장 변동성 확대와 함께 향후 한국 수출 부진 우려 등으로 KOSPI 시장은 투자심리가 위축되며 박스권 흐름 지속될 전망. 다만, 최근 KOSPI 급락에 따른 밸류에이션 매력은 시장 바닥을 지지할 것
국내 채권
최근의 지속된 강세로 가격부담감이 크게 높아진 가운데 국고채 발행 정상화와 회사채 수요예측 재개 등으로 최근 시장 강세를 견인했던 공급부족 현상 역시 다소 완화될 것으로 예상됨. 따라서 여전한 대내외 불확실성에도 불구하고, 가격부담과 채권공급 증가 등으로 1월 채권시장은 약보합 장세를 보일 전망
미국 주식
매크로 여건이 소폭 둔화되기는 했으나 여전히 견조한 상황, 유가 하락으로 연준의 기준금리 인상 속도 조절이 나타난 점 역시 할인율 측면에서 긍정적. 미중 보호무역 이슈 및 정부 셧다운 등의 요인은 지속적으로 모니터링이 필요하나 12월 조정은 다소 과도한 것으로 판단. 현 수준에서 비중확대 접근이 긍정적임
유럽 주식
프랑스 개혁 반발 및 이탈리아 2019년 예산안 관련 우려는 진정국면에 접어 들었으나 브렉시트 등 정치적 불확실성 여전히 남아 있는 상황. 그 동안의 조정으로 밸류에이션 매력이 개선된 점은 긍정적이나 미국의 유럽산 자동차 관세 부과 등 이슈가 남아 있어 신중한 접근 필요
해외 채권
12월 FOMC에서 2019년 기준금리 점도표가 3차례에서 2차례로 하향 조정된 가운데 유가 급락 등이 겹치며 금리 가파르게 하락. 다만, 고용 및 소비 여건 고려 시 현재 금리 하락폭은 과도한 것으로 판단. 서서히 상승세 재개 예상
원자재
유가는 약세 지속, 주식시장의 변동성 확대로 금 가격은 우호적 흐름 지속 전망
2018년 12월
국내주식
글로벌 무역분쟁 우려, 연준의 기준금리 인상 기조와 함께 향후 한국 수출 우려 등으로 KOSPI 시장은 투자심리가 위축되며 부진한 흐름 지속될 전망. 다만, 최근 KOSPI 급락에 따른 밸류에이션 매력은 시작 바닥 지지 예정
국내 채권
11월에 한국은행이 기준금리 인상 후 12월에는 금통위가 열리지 않음. 따라서 대외재료와 수급의 영향력 확대 전망. 12월 채권시장은 FOMC 경계심리에도 불구하고 대외 불확실성과 우호적 수급 등으로 박스권 장세 전망
미국 주식
11월 중간선거에서 공화당이 상원 과반의석을 유지함에 따라 트럼프 정부의 기존 정책 기조는 대체로 유지될 전망. 연말 쇼핑 시즌이 가까워진 가운데 소비심리 높은 수준 지속. 미 정치 불확실성 해소 및 양호한 소비는 연말 위험자산 투자심리 회복 기대에 힘을 실어주는 요인
중국 주식
미-중 무역분쟁 리스크가 상해 증시에 계속적으로 노이즈 작용. 이에 중국 경기 둔화 우려가 커지는 점도 부정적. 다만, 경기 둔화에 따른 중국 정부의 경기 부양책 확대는 증시 바닥 지지할 전망
해외 채권
연준의 통화정책 정상화 계속되는 점은 금리 상승 압력. 다만, 유가 급락으로 인플레이션 기대가 다소 약화. 이에 더해 미국의 보호무역 움직임에 따른 금융시장 변동성 확대 및 신흥국 투자심리 약화가 안전자산 수요로 유입되며 금리 상승 제약 가능
원자재
유가는 단기적으로 조정 국면, 주식시장의 변동성 확대로 금 가격은 우호적
2018년 11월
국내주식
연준의 기준금리 인상 기조와 글로벌 무역분쟁 이슈에 KOSPI 투자심리 위축은 지속될 전망. 다만 단기 급락에 따른 밸류에이션 매력도 상승과 중국의 경기 부양책 등은 KOSPI 레벨 지지할 전망
국내 채권
통화정책 여력확보 차원에서 국내 금리인상 필요성이 높아질 전망. 4분기부터는 물가상승률이 1%대 후반으로 높아질 것으로 예상됨으로써 11월에는 기준금리 인상 가능성이 높음
미국 주식
미국 성장률이 2Q를 고점으로 둔화된 가운데 기업 실적 전망의 일부 하향 조정이 목격된 점은 부담. 다만, 기준치를 크게 상회하는 서베이지표와 전년대비 강한 오름세를 유지 중인 선행지수 등을 고려 시 경기 침체 국면 진입에 대한 우려는 시기상조로 판단
유럽 주식
이탈리아 예산안 관련 불협화음과 브렉시트 협상 부담 등 정치적 이벤트는 투자심리를 제약. 미약한 기업이익 전망 역시 부담이며 중국을 비롯한 신흥국 매크로 반등이 필요한 상황. 다만, 연초 이후 가격 조정으로 유럽증시의 밸류에이션 매력 개선된 만큼 가격 하단 지지 예상
해외 채권
트럼프 정부의 수입품에 대한 관세 부과는 인플레이션 압력을 높여 단기물을 중심으로 금리 상승 요인이나 중장기물은 금융시장 변동성 확대에 따른 안전자산 수요 유입으로 오름폭 제한 가능
원자재
유가 단기적 조정 국면, 금은 주식시장의 변동성 확대로 우호적 흐름 지속 전망
2018년 10월
국내주식
글로벌 무역분쟁 우려 및 국내 경기부진에 따라 투자심리 위축 가능성
국내 채권
여전히 한은의 금리인상 시급성은 높지 않은 상황에서 10월 채권시장은 박스권 장세
선진국 주식
미-중 무역분쟁은 소강상태에 접어 들었으나 재차 부상할 가능성 상존
신흥국 주식
달러화 강세 완화는 신흥국 증시에 긍정적
해외 채권
연준의 통화정책 정상화가 계속되는 점은 금리 상승 압력. 다만, 미국의 보호무역 움직임에 따른 금융시장 변동성 확대 및 신흥국 투자심리 약화가 안전자산 수요로 유입되며 금리 상승 제약 가능
원자재
최근 유가는 강세인 반면 금은 부진한 흐름 지속
2018년 9월
국내주식
투자심리 위축으로 부진한 흐름이 예상되나 약세에 따른 밸류에이션 매력도는 시장 바닥 지지
국내 채권
추가 기준금리 인상 시기 지연에 대한 기대감 상승, 박스권 등락 전망
선진국 주식
미국 기준금리 인상 확실시되며 할인율 부담 상존, 터키 사태로 인한 유럽계 은행들의 부실 우려 미미
신흥국 주식
달러화 강세에 따른 신흥국 자산 선호 심리 약화, 하지만 인도의 우호적인 시각 지속 전망
해외 채권
금리상승 압력이 있으나 안전자산 수요로 상승 제약
원자재
미국의 원유 수요 개선과 중국의 수요 둔화 우려가 박스권을 형성할 것으로 전망
2018년 8월
달러화 강세에 따른 외국인 순매도 확대 움직임도 KOSPI 시장에 부정적인 요인으로...
2018년 5월
2018년 4월
또한, 글로벌 금리 인상 압박에도 국내 통화정책 정상화는...
2018년 3월
또한, 글로벌 금리 인하 압박에도 국내 경기 불확실성에 국내 채권이 박스권에서...
2018년 2월
또한, 통화정책 경계심리가 완화되고 국내채권의 상대적 약세로 대기매수세 유입이 기대...
2018년 1월
국내 주식의 경우 견조한 투자 심리로 단기 조정 후에 오름세 재개가 기대되나 변동성 확대 가능성에 유의할 필요가 있습니다.
연준 의장 교체(2월)과 한은 총재 교체 스케쥴(3월) 등을 감안하면 1월에는 대내외 통화정책에 변화가 없을 전망입니다.
2017년 12월
세제개편이 지연된 가운데 연준의 통화정책 정상화 등 정책 여건이 다소 부담...
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